这几年 ，“双循环 ”这个词在经济圈里火得不行，简单说就是国内经济循环和国际经济循环两手抓 ，两手都要硬 。地缘政治因素如今成了绕不开的话题 ，不光影响贸易流向，还牵动着市场神经 。
2025年以来，中美股市都涨得不错 ，但背后的逻辑却不太一样 ，中国这边更多是大家信心回来了，风险偏好上来了 ，而美国那边则靠科技企业盈利撑着场子。
内循环：钱去哪了？储蓄与风险偏好的博弈
内循环的核心是国内生产和消费的良性互动 ，但眼下实体经济却有点“冰火两重天 ” 。一方面 ，供给端效率在提升，比如房地产调整带动成本下降；另一方面 ，需求却迟迟跟不上 ，老百姓和企业花钱都挺谨慎 。
去年以来，中国股市表现亮眼 ，但细看会发现 ，这波上涨主要靠市场情绪带动，大家觉得未来没那么悲观了，风险溢价自然就降了。反观企业盈利 ，贡献反而有限。
这场景让人想起2008年金融危机后的美国，当时也有人质疑股市上涨是不是虚火 ，但后来靠财政扩张和经济复苏硬是撑住了场面 。中国现在也处在类似阶段：去杠杆虽带来储蓄积累 ，但债务压力依然不小，企业和家庭还债负担不轻 。
银行体系在这过程中像个“资金中转站” ，钱还回银行 ，但贷款需求没起来，资金就容易淤积。这时候 ，财政政策就得站出来打破僵局 ，比如发债搞基建、减税促消费 。地缘竞争虽然给外需添了堵，但内循环的韧性反而被逼出来了 。
规模经济：创新能不能打破“卡脖子 ”？
地缘竞争不光影响需求，还卡着供应链的脖子。美国对半导体出口的限制，原本想拖慢中国AI发展的脚步 ，没想到反而刺激了国内技术的突破 。DeepSeek模型就是个例子 ，用7纳米芯片干出了4纳米的活儿，靠的不是堆算力 ，而是算法优化 。这招“四两拨千斤 ”一下子让市场对中国创新能力的评价上了个台阶。
规模经济在这里扮演了关键角色 。以前觉得AI大模型是“土豪游戏” ，谁砸钱多谁赢；但现在看来，技术迭代和人才储备同样重要 。中国在数字基础设施和工程师规模上有天然优势 ，就像有个庞大的“创新生态池” ，上下游企业能高效协作。
不过 ，AI热潮也引发了“泡沫论 ” 。有人担心芯片投入的边际收益在递减 ，模型应用若跟不上，乐观预期可能落空 。但换个角度想 ，如果算法进步能持续弥补算力短板 ，或者AI技术能渗透到制造业 、服务业中，规模经济效应反而会进一步放大。
外循环：从“卖消费品 ”到“输出资本”
外循环过去是“中国生产 、美国消费 ”的老套路：咱们出口玩具、服装 ，换回美元再买美国国债。但现在这套路正在变样，美国加关税没吓倒中国出口 ，反而加速了贸易结构的转型 。数据显示 ，2025年中国对美出口虽降了25%，但总出口额却涨了6%以上 ，因为新兴市场和“一带一路 ”国家补上了缺口 。
更关键的是 ，出口商品从消费品转向了资本品和中间品。比如，中国现在向东南亚 、中东出口光伏设备 、电池生产线 ，这些不是用来直接消费的 ，而是帮当地建工厂、搞基建 。
对应的 ，对外投资也从买美国国债变成银行贷款、企业出海建厂 。绿色产业成了出海主力 ，2024年占对外直接投资比重接近一半。
这套新闭环颇有“授人以渔”的味道：中国输出产能和技术，帮助发展中国家工业化，自己则通过投资回收收益 。地缘压力反而催生了更立体的合作模式 。当然 ，外循环转型也离不开内需支撑 ，如果国内消费不起来，光靠外部循环容易脚软。
双循环从来不是一成不变的公式，地缘变量给它添了料 ，也逼出了新招 。内循环方面 ，储蓄转化和财政发力是关键；创新突破则证明，规模经济不光靠投入 ，更靠技术和人才生态；外循环的转型则显示 ，中国正从“世界工厂 ”升级为“全球合作伙伴 ” 。
在未来如果能用消费提振内需，用创新打开外需 ，双循环不仅能相互促进 ，还能在动荡的全球格局中扎稳脚跟。经济就像骑自行车，平衡好了，风浪再大也能往前走 。
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我是视听号的签约作者“摩志信”！
希望本篇文章《中金 2026 展望：彭文生聚焦双循环新动态，地缘变量成核心考量》能对你有所帮助！
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