除吸引中国内地资金，随着港股市场相关指数产品逐渐细化 ，亦可成为与不同产品商合作的“桥梁 ” ，从而吸引不同类型、地域的资金流入中国香港市场。
随着指数及相关业务成为一门“比股票交易更好的生意”，中国香港特区新推出的这只指数除扭转投资者对港股新经济股占比不足的认知 ，亦将有助于建立相关的ETF、期货和期权产品业务生态
文 |《财经》特派香港记者 焦建
编辑 | 苏琦
自2020年7月恒生科技指数面世超过五年后 ，中国香港特区新推出的“科技100指数 ”受到市场普遍关注 。随着一系列细节逐渐公开，这一只新指数的发展规划及未来图谋也日渐清晰 。
该只指数全称为“香港交易所科技100指数（HKEX Tech 100） ” ，由香港交易及结算所有限公司（00388.HK ，下称“港交所”）于12月上旬推出。作为该集团旗下的首只港股指数，其性质为宽基股票指数 ，共追踪100家在港交所上市的市值最大的科技公司的表现 。发展方向则是成为另一只能代表中国香港股市的旗舰级指数 。
作为一只“硬科技 ”指数 ，这一新指数追踪的公司共涵盖六大创新主题。据近日港交所方面向《财经》透露的信息显示，这些主题分别涵盖人工智能 、生物科技及制药 、电动汽车及智能驾驶、信息科技 、互联网和机器人 。
“这只宽基指数涵盖了多个重塑港股市场格局的创新行业 ，也突显了香港市场在推动这些新兴产业发展方面的关键角色 。这一指数为投资者提供了一个有效且全面的投资工具 ，帮助他们把握科技和新兴领域的投资机遇。 ”香港交易所集团行政总裁陈翊庭则表示 。
该指数采用流通市值加权法计算，每只成份股的比重上限设定为12%，成份股每半年（6月及12月）调整一次 ，数据截止日期分别为每年4月及10月的最后一个交易日 。“为满足国际和中国内地投资者的投资需求 ，该指数的成分股皆为符合港股通资格的股票。”港交所方面特地指出 。
随着将中国内地的顶尖科技企业与国际市场接轨吸引境外投资者，因前述六大行业本身存在高增长溢价 ，当相关资产在港股的占比超过旧经济板块时 ，港股市场近年来一直谋求的从高股息变为增长型市场的转型计划，亦被认为有望受益加速 。
中国香港近年来一直在为此进行筹划。从2018年开始上市制度改革至今 ，当地陆续推出了18A 、18C等新上市规则。2025年5月 ，又开通了旨在加速科技企业在港上市的“科企专线 ” 。受益于一系列利好，目前300多家排队在港上市的公司中 ，相当大占比为科技公司 。
随着科技正日渐成为港股市场的新特征 ，相关统计数据显示，2014年港股通开通时 ，科技股在港股通总市值中仅占约10% ，十大港股通股票中仅有腾讯控股（00700.HK）为科技股。但截至近日，科技股市值占港股通总市值则已升至约40% 。
对如何加速实现前述转型目标，市场近日亦有不同观点 ，一种认为将前述已运行五年有余的恒生科技指数扩容 ，或许是一种较为简便的方案 。
自2020年7月面世至2025年11月28日，恒生科技指数的成份股有30只 ，与其挂钩的交易所买卖产品的资产管理总值达431亿美元 ，已超越恒生指数的235亿美元。而后者诞生于20世纪60年代，由恒生银行（00011.HK）旗下的恒指公司编汇及发布 ，至今仍被认为是代表港股的旗舰级指数 。
但亦有观点指出 ，恒生科技指数给市场的印象是在一定程度上与内地互联网企业绑定，且受政策影响较大 ，因此简单扩容或会导致定位模糊 。而按照现行规则 ，恒生科技指数采用市值加权方式，虽有8%的权重上限 ，但部分中国内地在港上市的龙头股占比较大。
与腾讯、阿里及小米等万亿级市值的龙头相比 ，市值或只有过百亿级别的中小型新型科技企业受制于规模，可能无法在现有的指数体系中体现其在AI或芯片等领域的独特成长性 。因此，港交所首席资讯总监梁松光也在近日解析称 ，“目前是合适时机推出新指数 。期望当人们看到新指数时 ，能联想到港股 、科技创新以及港交所。 ”
根据相关回测表现，截至2025年11月30日 ，科技100指数年初至今累积回报约40% ，过去一年及三年的累积回报分别为45%及55%，相关数据被认为反映了科技板块在港股市场中将日渐凸显的增长潜力 。
事实上 ，随着对科技等新板块的看好 ，“北水”的交易额在港股市场的成交占比从2024年起持续上升，已成为推升港股流动性的核心力量之一 。据Wind（万得）数据显示 ，港股通南向资金占市场总成交额的比例呈现稳步上升态势 ，从2024年初的15.6%攀升至2025年三季度的23.6%，显示出中国内地资金在港股市场定价权中的提升。
为提升投资者接受度 ，旨在满足市场不同需求的科技100指数 ，其实已考虑到了一系列细节。例如，港交所方面已宣布将授权易方达基金在中国内地推出追踪该指数的交易所买卖基金（ETF），且不排除将会扩大合作名单 。
在此基础上 ，因尤为重视南下资金即“北水 ”的可及性问题 ，该指数也要求纳入的必须全为港股通股票，以此可方便中国内地的相关基金公司进行资产配置 ，不用过度考虑相关框架下的额度限制 。
除吸引中国内地资金 ，从微观角度而言，随着港股市场的相关指数产品逐渐细化 ，它们作为指标亦可成为与不同产品商合作的抓手 ，从而吸引不同类型 、地域的资金流入中国香港市场。这一方面源于投资者对能评估标的、市场发展的指数需求日益增加 。此外，指数也被认为可推动与之挂钩的ETF 、期货和期权产品的发展 。
作为一项基本工具或曰业务模式 ，很多国际性交易所都有自身的指数业务。而直接拥有交易数据的港交所从事指数业务的优势 ，则源于其灵活性更大，也可覆盖更多市场需求 。
为开拓相关业务 ，港交所已推出了以恒生生物科技指数为基准的恒生生物科技指数期货 。为满足一些机构或个人投资者日益增加的对冲需求 ，该新期货基本上追踪港股通中的前30大在中国香港上市的生物科技 、药品及医疗设备股。
作为对标对象之一，纳斯达克交易所的盈利模式，已从股票交易佣金转向围绕纳指（QQQ）构建的期货、期权等庞大衍生工具及数据授权费 。根据纳斯达克 （NDAQ.US）公布的今年三季度数据显示 ，传统的撮合交易（Market Services）已不是其最大的收入来源 ，取而代之的是解决方案（Solutions）收入，这部分包含了指数授权 、市场数据以及金融科技服务 。
作为交易所转型代表样本 ，纳斯达克交易所的盈利模式正转向围绕纳指（QQQ）构建的期货等衍生工具及数据授权费。图为近日香港街头追踪QQQ指数的ETF产品广告 。摄/焦建
2020年三季度 ，该部分收入的额度为4.56亿美元 。截至2025年三季度，收入额度则上涨至10.03亿美元。同期纳斯达克交易所的传统交易佣金收入则没有结构性增长 ，在2.5亿至3亿美元之间波动。
因此市场日渐形成的共识 ，是“指数本身就是一门比股票交易更好的生意” 。港股分析人士谢绍铭近日亦从这一角度分析指出，科技100指数是要对标美国的纳斯达克指数 ，打造出以中国顶尖科技企业为主的亚洲最大型科技指数 。
但其也提醒称 ，因为中国香港市场的被动投资渗透率低于美国，从指数发布到生态成型或存在滞后性。短期内新指数将主要扮演的角色 ，仍将是扭转投资者对港股新经济股占比不足的认知 。
对于港交所而言 ，前述新指数除了能提供成交额，如何借机开发更多相关衍生工具乃至提升其非交易收入和利润率，其实亦已开始谋划 。除前述科技100指数 ，未来也会开发不同类型的基准指数 ，包括一些主题类指数也在考虑之中。
正如陈翊庭所言，“我们很高兴能推出香港交易所科技100指数 ，这是集团指数及数据业务发展的一个重要里程碑 。”
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