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凌清源｜中科院知产硕士
近期 ，全球黄金市场呈现出罕见的“内外温差”。国际金价在触达历史高峰后震荡回落 ，而国内金价却逆势狂飙，在这背后是一项刚刚落地的黄金税收新政。
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01 冰火两重天的金价
国际市场上 ，投资者在货币宽松与市场积极的背景下更多投资风险资产，导致黄金价格承压 。然而 ，国内市场的图景却截然不同：各大金店零售价正一路高歌猛进 。
这道鲜明的价格“分水岭” ，最直接的动力，来自于11月1日突然生效的黄金税收新政。这项旨在规范上游产业链、调整增值税抵扣规则的政策 ，其引发的连锁反应远超市场预期 ，瞬间点燃了国内黄金市场的行情 。
02 新政影响之一：成本传导
新政的核心，是将黄金原料的增值税“进项税抵扣 ”比例从13%大幅下调至6% 。这直接击中了珠宝商的生产命门——采购成本。
此举将导致零售商的原料采购成本上升约7% 。对于黄金首饰这类原料成本占比超过六成的商品 ，商家几乎毫无悬念地选择了将压力全部转嫁给消费者 。于是 ，市场见证了历史性的一幕：交易所的金价在下跌，金店的金首饰价格却在涨。
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此前官方“不影响消费型黄金 ”的安抚性解读 ，在市场的铁律——成本传导机制面前 ，迅速破碎 。在完整的产业链中，上游成本的任何显著抬升 ，最终都必然会由终端的消费者来买单 。
03 新政影响之二：银行业务停摆
比金饰涨价更让市场震惊的 ，是银行黄金投资业务的集体停摆。工商银行 、建设银行等多家大行紧急暂停了积存金的新开户 、定投和实物兑换业务 。
这一罕见举措的根源，在于新政对“投资性黄金”的严格监管 。银行的积存金、实物金条等产品被纳入监管范围 ，但其具体的税收操作细则（如提取实物时如何开票）在政策落地后仍处于“真空地带 ”。兴业银行直言：暂停交易 ，等待通知。
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此举不仅堵住了普通投资者通过银行渠道配置黄金的路径 ，限制了市场供应 ，更向市场传递了紧张信号，进一步加剧了民众的恐慌性购买心理 。
04 新政影响之三：商家与消费者的博弈
在新政引发的市场乱局中 ，商家与消费者展开了一场微妙的博弈 。
商家利用信息差和涨价预期 ，主动推高价格以锁定利润，甚至顺势取消各类促销优惠，将政策成本最大化地转嫁出去。而消费者则陷入“恐高 ”与“怕错过”的矛盾情绪中 。出于对未来价格更高 、供应更紧的担忧 ，不少消费者非但没有被高价吓退 ，反而形成了“越涨越买 ”的抢购潮 。
这场博弈的结果，是价格在非理性需求的推动下加速冲顶 ，形成了一个自我强化的泡沫循环。然而 ，这种脱离国际基本面的暴涨，其根基并不牢固 。
05回归理性
面对这场由政策触发的市场狂飙 ，投资者与消费者亟需回归理性 。
首先 ，必须认清金首饰作为“装饰品 ”的本质。对于婚嫁 、送礼，它更多是一种情感和仪式性的消费 。其高昂的工艺溢价和即时性的贬值特性 ，决定了它并非一件优秀的“投资品” 。为了一时冲动 ，在历史高点购入大量金饰，无疑是不明智的。
其次 ，从投资视角看 ，国内金价的这场“独立牛市 ”难以持续 。当前价格已严重背离国际基本面，包含了过多的政策溢价和情绪溢价 。长期来看，随着政策细则明朗、市场情绪降温 ，金价回调是大概率事件。作为“投资品 ”的黄金 ，其长期表现未必能跑赢真正的生息资产。
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