余额宝收益率也要“破1 ”了？
打开支付宝就能发现，余额宝默认产品的 7 日年化收益率已跌至1.003%快接近1% ，万份收益仅 0.274 元。这意味着 10 万元本金存一年 ，收益仅约 1003 元，一天连 3 块钱都不到 。
余额宝内货币基金收益率在年内持续下行 ，目前已接近1%
背后原因其实很明确 ，一方面是市场利率持续下行，央行降准降息引导资金成本走低 ，货币基金主要投资的银行存款、同业存单收益率同步下滑 ，如今 1 年期定期存款利率已降至 1.1% 左右；另一方面，余额宝规模超 7900 亿元，为应对赎回压力需要预留大量低收益现金 ，这就摊薄了整体收益；此外 ，当前货币政策宽松，市场流动性充裕 ，资金 “不值钱 ” ，货币基金自然难以赚取高收益 。
更值得警惕的是，余额宝在低利率时期还存在一个容易被忽视的核心问题：过高的运行费率。
很多人疑惑 ，余额宝的收益为何不仅低 ，还会忽高忽低？其实核心答案在于货币基金本身的特性 。它的收益率波动，本质是由投资结构和市场利率环境共同决定的 。
特别是经过余额宝这么多年的市场教育 ，很多人已经形成了一个认知误区：把货币基金等同于银行存款 ，甚至有一部分人会把全部存款都放在货币基金里，觉得安全又方便。
但事实并非如此 ，货币基金通俗点说就是个 “中间商”：拿我们普通人的钱集中起来 ，去找银行谈更高利率的定期存款，或者购买各类短期债券，赚来的利息扣除自身费用后 ，再分给投资者 。
这就引出一个很实际的问题：既然本质是找银行定存 、买债券 ，那我们干嘛不自己直接对接银行，去掉这个 “中间商 ” 呢？
更关键的是 ，货币基金并非绝对不会亏损 。很多人觉得它稳如存款 ，但所有基金都存在亏损可能，只是货币基金的亏损概率极低而已。
要搞懂这个风险 ，首先得清楚货币基金到底投资了什么：国债 、央行票据、地方债 、银行定期存单 、高信用等级企业债券等等。从这些投资标的能看出来 ，无论是国家、银行 、地方政府还是优质企业，它们的偿债能力都比较强 ，借钱后连本带息兑付的概率很高 ，所以这些投资品的风险本身就小，货币基金的下跌概率自然也低 。但概率再小 ，也不代表完全没有 。
所以判断一款货币基金的风险和收益 ，核心还是要看它的底层投资是什么：如果重仓高信用等级的国债 、央行票据，安全性就更高，如果配置了较多企业债、地方债 ，就要关注对应的信用资质 ，风险会稍高一些。
货币基金的核心特点是高安全性、强流动性 、低投资门槛，但这并不意味着收益稳定 。目前来看 ，货币基金还没有出现过普遍亏损 ，但它投资的部分短债产品，历史上确实有过小幅波动的情况 。
从投资策略来看 ，货币基金采用的是 “利率预期策略 ”：以定期存款 、大额存单、国债等固定收益类资产作为核心底仓 ，这也是过去部分货币基金收益率偶尔能超过三年期 、五年期定期存款的原因。
这里要分清两个关键概念：国债利率是发行时承诺的固定票面利率，而国债收益率是实际投资回报率（会随国债价格波动） ，但对货币基金来说 ，其收益核心仍锚定国债利率和存款利率的走向 ， 这两类利率的变化直接决定了货币基金底仓资产的收益水平 。
近几年 ，无论是国债利率还是存款利率 ，都出现了显著降幅 。2023 年 4 月发行的 3 年期储蓄国债票面利率还能达到 3%，5 年期更是 3.12%，但到 2025 年同期 ，3 年期国债利率已降至 1.93% ，后续甚至进一步下探至 1.63%，5 年期也跌至 1.7% ，两年间降幅超 1 个百分点。
银行存款利率的下滑同样明显 ，以国有大型银行为例，2023 年三年期 、五年期定期存款利率分别为 1.95% 和 2% ，而到 2025 年 ，这两个利率已降至 1.25% 和 1.3%，降幅达 0.7 个百分点 ，大额存单的利率优势也在逐渐消失 。
更关键的是 ，曾经作为货币基金重要投资标的大额存单，如今也难觅踪影 ，这件事在前几天我的文章里也探讨过 。工商银行、农业银行等国有大行已集体下架五年期大额存单 ，部分银行甚至将三年期大额存单门槛从 20 万提至 100 万。
银行这么做的核心原因有两个：一是为了降低融资成本，应对净息差持续收窄的压力；二是银行对未来利率走势持悲观态度，预判利率会继续走低 。
这种预期最直接的表现就是 “利率倒挂” 。当前不少银行的三年期存款利率（最高 1.55%）高于五年期利率（1.3%） ，本质是银行不愿锁定长期高成本负债 ，只能通过缩短存款期限 、压低长期利率来控制风险。
在当下余额宝低收益率的情况下，余额宝的费率问题就变得很大了。
当货币基金的核心投资标的要么利率大跌 ，要么直接下架 ，其收益率持续走低也就成了必然结果 。余额宝本质上是货币基金，而货币基金的费用结构远比表面看起来复杂 。按照行业规则 ，货币基金若持有不足 7 天赎回 ，通常会收取 1.5% 的赎回费，而支付宝提供的快速赎回 、消费扣款功能 ，并非无成本服务。实际上是由机构先行垫资实现实时到账 ，这笔垫资成本最终会通过产品费用间接分摊给投资者 。
再叠加支付宝的营销推广费用、基金公司的管理费和托管费，余额宝相关货币基金的综合运行费率并不低 。根据天弘基金 2025 年 9 月的降费公告 ，其旗下余额宝产品调整后的管理费 、托管费和销售服务费合计仍达 0.62%。
找了余额宝中一个货币基金的档案
这个费率水平放在当下的低收益环境中 ，显得格外刺眼：它已经接近股票类 A 类基金的平均管理费率（约 1.5%）的一半，远超普通债基 0.3%-0.5% 的平均费率，而债基的收益率普遍高于余额宝；更值得对比的是场内短融 ETF ，这类产品的管理费率加托管费率仅 0.2% 左右 ，不足余额宝费率的三分之一 。
在余额宝收益率还能达到 4%-6% 的年代，0.6%的费用还可以容忍 。但如今收益率逼近 1% ，0.6% 的费率就占据了收益的六成以上 ，实际到手的净收益所剩无几。更关键的是，货币基金的费率与收益并不匹配 。它的投资标的以低风险 、低收益的现金类资产为主 ，却承担着接近中风险基金的运行成本 ，这也是低利率时代余额宝的核心矛盾所在 。
那么，在低利率时代 ，我们该怎么做稳健投资呢？
对于 1-3 个月内随时要用的短期资金 ，核心需求是兼顾流动性和比余额宝更高的收益，同业存单 AAA 指数基金也是不错的选择。它的年化收益在 2.2%-2.5% ，是余额宝的 2 倍多 ，底层资产是 AAA 级银行存单，风险接近货币基金，7 天持有期后可随时赎回 ，在支付宝、天天基金网等平台 10 元就能起投 ，门槛极低 。
如果资金是 3-12 个月内暂时不用的，就可以追求收益升级且风险可控的选择 ，短债基金便是合适的标的 。这类基金年化收益在 3%-4% ，部分产品持有满期正收益概率超 95%，在支付宝等主流平台即可购买 ，持有 1 个月以上免赎回费 ，T+1 到账，流动性兼顾 ，很适合 3 个月以上的闲置资金打理。
对于 1 年以上的长期资金 ，核心是锁定收益对抗利率下行，“固收 + ” 基金和国债可以重点考虑。“固收 + ” 基金年化收益在 5%-7% ，是余额宝的 5-7 倍 ，包括二级有一定股票类投资的债基（股票仓位≤20%）和偏债混合基金（股票仓位≤40%），风险适中，适合能接受小幅波动 、想提升收益的投资者；而当前 3 年期国债利率虽已降至 1.63% 左右 ，但安全性依然拉满 ，可通过银行 APP 或柜台购买，适合追求绝对安全的人群 。
除此之外 ，闲置资金还能通过国债逆回购临时薅羊毛 。它的日常年化收益在 1.49%-1.6% ，节假日前可能飙升至 3% 以上，比如春节前参与还能享 9 天利息 ，操作也很简单：在券商 APP 搜索 “国债逆回购” ，选择期限后点击 “卖出” 即可，1000 元起投 ，等同于国债信用 ，到期会自动回款，零操作压力。
需要特别提醒的是 ，低风险并不等于无风险 。银行理财 、债基可能存在信用风险 ，购买时一定要查看产品底层资产，比如 AAA 级债券相对更安全 。
同时要关注管理费、销售服务费，这些费用会直接侵蚀收益 ，建议优先选择费率低于 0.3% 的产品 ，就像场内短融类产品那样，低费率能显著提升实际到手收益。另外 ，分散投资很重要 ，不要把所有资金集中在单一产品上，尤其是中风险的 “固收 + ” 基金 ，适当分散能有效规避波动带来的影响 ，守住本金安全 。
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