本文来源：时代周报 作者：谢斯临
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一场围绕算力服务器的采购狂潮，正在协创数据（300857.SZ）身上上演 ，只是其采购规模与公司当前的财务状况形成了巨大反差。
12月16日晚 ，协创数据公告称，公司拟向多家供应商采购服务器，并签署相关采购合同 ，采购合同总金额预计不超过90亿元 。交易层面 ，将采用现金转账的支付方式，资金来源为公司自有资金或自筹资金 。
协创数据称 ，上述交易因出于商业秘密及战略发展的考虑 ，按照规则披露交易对手方信息将导致违约或可能引致不当竞争，损害公司及投资者利益 ，因此公司根据相关规定对交易对方的相关信息履行豁免披露程序 ，故不予披露交易对手方的具体情况。
今年以来，包括上述公告在内 ，协创数据已累计发布了五次算力服务器采购公告 ，前四笔采购金额分别为不超过30亿元 、40亿元 、12亿元和40亿元 。以此合计，年内协创数据已经发布了212亿元的算力服务器采购需求 。
巨额算力采购需求背后 ，协创数据表示 ，购买服务器主要用于为客户提供云算力服务。交易完成后，将促进公司主营业务的大力发展，为公司持续发展提供必要的要素支撑 ，对公司开拓市场有着重大的促进作用。
协创数据是第二大国内智慧存储设备制造商 ，从事消费电子制造业近20年 。2023年以来，协创数据逐渐开始从传统电子制造平台向AI算力服务商转型 ，并由此确立了数据存储设备、物联网智能终端 、服务器及周边再制造 、智能算力产品及服务四大主营业务 。
在此情况下 ，数百亿量级的采购本应是企业积极布局风口、抢占赛道先机的信号。然而，当市场将目光转向协创数据的财报时 ，巨大的反差很难不引发警惕 。
协创数据最新财报数据显示 ，截至2025年三季度末，协创数据货币资金不过14.55亿元 ，净资产不过39.29亿元；2025年前三季度 ，公司实现营业收入83.31亿元，净利润6.98亿元 。
高达212亿元的采购计划 ，与不到15亿元的现金储备之间 ，形成了令人咋舌的资金缺口。协创数据如何能够支撑起这场百亿级别的“算力豪赌 ”，引发市场关注 。
就相关问题，时代周报记者多次致电协创数据相关人士 ，电话始终未能接通 。随后 ，时代周报记者通过短信方式发去采访提纲，截至发稿仍未收到回应。
有息负债一年内增长超564%
在手现金不过15亿元 ，却要发起212亿元的算力采购 ，协创数据的现金流显然并不能提供足够的支撑，公司面临着较大的资金缺口 。财报数据显示 ，截至2025年三季度末 ，协创数据经营活动现金流净额为-13.74亿元，与之相比 ，上年同期这一数字为1.17亿元 。
要解决这一问题 ，协创数据只能依赖外部融资。其中既包括向控股股东借款，也包括筹备赴港上市 。
在发布90亿元算力采购公告的同一天 ，协创数据还同步发布了控股股东为公司及子公司提供借款的公告 ，并指出，公司拟向控股股东协创智慧新增借款不超过5亿元，借款期限为三年 。此次新增借款之后 ，公司及子公司向协创智慧累计借款金额将提升至不超过20亿元。
10月 ，协创数据还曾向港交所递交了上市申请文件。据招股书，公司拟将港股上市募集资金分别用于建设AI算力基础设施、提升研发能力 、产业链整合收购等 。
但协创数据最主要的资金来源 ，仍是银行授信 。12月16日晚 ，协创数据还发布了新增申请银行授信的公告，并指出 ，为满足业务发展需要 ，公司及子公司拟新增不超过160亿元的授信额度。
在此次新增授信额度后，协创数据进一步指出 ，公司及子公司2025年已合计向银行申请不超过405亿元的授信额度 。不过 ，协创数据同步提示，实际融资金额 、授信品种、额度分配 、期限 、利率的情况 ，将与最终授信银行协商确定 ，以各方签署协议为准 。
数量庞大的借款让协创数据背上了巨大的债务压力。截至2025年三季度末，协创数据的负债总额高达142.51亿元，比去年同期的34.57亿元 ，增长了312.24% 。其中 ，有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债 、长期借款 、应付债券、租赁负债之和）的增长速度更为惊人，从2024年三季度末的16.36亿元 ，飙升至2025年三季度末的108.77亿元 ，增长了564.85% 。
大幅增加的负债总额也令公司资产负债率飙升，协创数据的资产负债率也从2024年三季度末的53.05%飙升至2025年三季度末的78.32% ，短短一年时间飙升超过25个百分点。也随之带动了财务费用的暴涨 。财报数据显示 ，2025年前三季度，协创数据利息费用为1.96亿元 ，同比激增454%；财务费用为1.78亿元 ，同比激增2277% 。
控股股东年内减持套现6亿元
除去巨大的资金缺口以及飙升的负债率之外，市场的另一个担忧在于 ，协创数据能否消化掉如此巨量的算力设备。
今年以来 ，算力概念火热异常，大量相关上市公司纷纷对此进行布局，并屡屡披露大额算力订单 ，以证明其产能有明确的下游消化渠道 。但与这些算力企业不同的是 ，协创数据只公布采购情况，而未见销售订单合同 ，这也引发市场对其产能的实际消化能力产生疑虑 。
互动易上 ，不断有投资者提出相关问题，但始终未获得正面回应。协创数据仅表示 ，目前公司算力业务相关需求旺盛 ，在手订单充裕，并正积极推动相关订单交付。
虽未披露订单 ，但协创数据算力业务的业绩贡献在上半年已有体现 。2025年半年报中 ，协创数据首次将算力业务从“其他业务 ”一栏中单列出来，市场由此可以获知其算力业务的具体营收情况 。上半年 ，协创数据智能算力产品及服务业务贡献了12.21亿元营收 ，营收占比约24.69%；毛利率约其20%，好于公司整体的17.61%。
但与212亿元的巨额算力采购需求相比，这一营收规模仍相对较小 。在算力赛道竞争白热化 、跨界玩家不断涌入的背景下 ，协创数据能否将巨额采购有效转化为市场竞争力 ，成为其面临的关键考验 。
二级市场上，乘上算力东风 ，协创数据股价在一年时间内近乎翻倍。12月17日 ，协创数据收报142.22元，涨1.95% 。2024年同期 ，其股价为71.13元 。以此计算 ，协创数据股价在近一年时间内涨幅超过99.94%。
但就在协创数据股价高歌猛进之时，公司控股股东 、高管却先后减持套现 。协创数据过往公告显示 ，2025年1月27日至2月11日期间 ，协创智慧合计减持上市公司股份735.66万股，占总股本比例的3% ，合计套现6亿元 。其中 ，大宗减持套现约2.28亿元，集中竞价减持套现约3.72亿元。
随后，协创数据7位董监高提出减持计划 ，其中董事潘文俊、陈亚伟以及高级管理人员易洲 、陈礼平 、甘杏、瞿亚能等6人在7月完成了减持 ，减持均价在每股81元上下浮动，合计减持了30.56万股 ，合计套现金额约2474.40万元 。
控股股东及高管在公司转型关键时刻的减持行为 ，更是为协创数据的未来打上了一个大大的问号 。212亿元的巨额算力采购究竟能否落地，并为其带来真金白银的业绩增长 ，仍有待时间的验证。
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